十月份PMI评论：短期经济动能的三大来源

从山中来

十月份PMI延续内需不弱，外需强劲的格局。假日因素，推动非制造业表现强于制造业，尤其是服务业环比动能明显增强，体现疫情基本消除了对线下消费的制约。短周期经济动能将集中在出口高涨，服务业加速复苏，以及供需匹配带动的补库存。
10月份制造业PMI从9月份的51.4%小幅回落0.1个点，连续8个月高于荣枯线。这些改进指标包括对生产经营活动的预期，新的出口订单，进口：
供应与需求之间的差距在缩小。十月的PMI生产指标较九月微降0.1个点，至53.9%，生产端整体景气度高位维持平稳。从需求方面看，9月新增订单持平，新出口订单比9月增加0.2点，外需改善依然强于内需。供求差距扩大，表明后续经济动能不弱。
二季度CPI回升，出厂价格上涨幅度大于原材料价格上涨，企业盈利面临改善。10月份PPI预期继续为正增长。
库存量指数加速下降，产成品库存比原材料库存下降更快。在去库趋缓后，产成品库存出现单月大幅去库，主因需求上升，结构性补库有望在后续向全面补库转变。
在十月份的细分领域中，四个绝对值最高的行业是电力机械，汽车，计算机，纺织，环比表现最好的三个行业是纺织，金属制品，通用设备。