兴证战略:信用违约对股市影响的三阶段行业

呼儿嗨哟喂

我们在2020年度的战略拥抱权益时代，四重奏确立了2020年市场的基本基调。节奏上，4月以来，《蓝筹台，成长歌剧》等系列报告强调，看市场，上证综合实现20%涨幅，创业板完成50%涨幅。7月初降低斜率，延长时间持久战等提示市场进入振动期。
1.把握复苏行情结构性主线。经济复苏，内外共振，补仓周期持续，经济前高后低是共识，结构性亮点是投资机会，岁末年初，复苏行情引领市场机会。掌握①2020年受损，2021年受益的服务业②提供优势、海外需求的出口优势链。
2.注意短期债券违约，流动性冲击，机构踩踏，冲击股市。中长期风险体系重新定价，有利于权益投资。
1)阶段1:AAA级国有企业信用债务违约，2021年信用紧缩，年底接近业绩结算，债务金融机构行为变化，交易踏出，债券市场，特别是信用债务市场最近发生了很大变动和调整。同时，对股票市场来说，降低投资者的风险偏好。
2)阶段2:2020年下半年利率债务收益率上升，债券投资者采用信用下沉战略增加票据，同时债务混合型基金、银行资产管理子增加股市配置。从第一阶段向第二阶段传达的过程中，一些产品由于流动性、业绩评价等压力，对市场的影响逐渐从信用债务蔓延到利率债务、股票等市场。
3)阶段3:AAA国有企业违反信用合同，以前低风险高收益的风景消失了，在未来信用债务的定价体系中，被认为不是问题的信用风险溢价获得了应有的权重，重建了我国资本市场整体的风险评价体系。对于权益资产，大型资产配置的性价比提高，迎来权益投资的最佳年末。我们强调，2021年度战略权益时代的新结构，权益时代，信用市场发生的这些变化，在2020年的基础上，进一步加快资产配置转向股票市场，增加权益资产配置的比例。