市值1000亿惊艳，泡泡超市的“泡沫”

从山中来

12月11日，泡沫商城(9992。香港)，一家国内流行玩具公司，正式登陆HKEx。发行价为38.5港元，开盘价为77.1港元。按照这个计算，泡沫商城的市值是1065.2亿港元。收盘价跌至69港元，涨幅79.22%。
招股书显示，泡沫商城2017-2019年的营业收入分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元，净利润分别为160万元、9950万元和4.51亿元，这两年分别增长了6119%和353%。短短三年，无论是营收还是净利润都实现了“三级跳”。
在过去的天猫双11中，泡泡超市天猫旗舰店以1.42亿元的最终销售额成为玩具类“亿元俱乐部”的第一成员。
除了资金加持，泡泡商城还获得了大量年轻用户。百度指数显示，泡泡商城用户头像年龄分层为20-39岁，对应80-90岁，女性比例接近55%。这样的用户消费能力高，热衷于分享和展示。据泡泡超市CMO·小果称，该公司75%的核心用户是女性；58%在30岁以下，其中“Z时代”占32%；月收入的90%在8000元到2万元之间。
虽然泡沫超市在短时间内得到了消费者和投资者的认可，但业内一些专家对公司未来的表现并不乐观，认为其红利期“只有几年”，“未来会有3-5年左右的黄金发展期”。甚至有人认为泡泡集市是“割年轻人韭菜”、“收智商税”、“没有社会价值”。
2020年6月，零一智库发布报告《玩具“盲箱”独角兽泡沫商城，香港上市前营收激增》，分析了泡沫商城的招股书，详细解读了其成长历程、财务数据、产品逻辑，供读者参考。